2023年底，進(jìn)化風(fēng)暴發(fā)布了《2023年科學(xué)儀器行業(yè)年度盤(pán)點(diǎn)》，今天我們從行業(yè)動(dòng)態(tài)、經(jīng)營(yíng)管理、投資決策三個(gè)角度提出十大趨勢預測，以饗讀者。

（鐘文明：leart2022）（倪璐敏：sophenex）

01—行業(yè)動(dòng)態(tài)

趨勢一：行業(yè)加速出清，低端產(chǎn)業(yè)面臨挑戰與機遇

價(jià)格優(yōu)勝型：平臺型企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、傳統儀器制造商在同質(zhì)化產(chǎn)品線(xiàn)領(lǐng)域進(jìn)入全面價(jià)格競爭時(shí)代，誰(shuí)掌握完整的供應鏈，誰(shuí)擁有龐大的客戶(hù)群體，誰(shuí)就能在殘酷的價(jià)格競爭中存活，馬太效應日益凸顯。

品質(zhì)升級型：價(jià)格競爭必然在一定程度上犧牲產(chǎn)品的品質(zhì)與性能，國內堅守品質(zhì)的企業(yè)會(huì )在殘酷的市場(chǎng)競爭中獲得新的機遇，尤其90后、00后成為科研主力后，對科學(xué)儀器的美觀(guān)性、易用性等要求進(jìn)一步提升，品質(zhì)國貨有可能成為年輕用戶(hù)的新追求。

趨勢二：關(guān)鍵技術(shù)突破，中高端儀器進(jìn)入兩極分化

獨有核心技術(shù)：少部分企業(yè)，通過(guò)大量投入研發(fā)、自主創(chuàng )新，逐步在中高端產(chǎn)品的性能、穩定性上實(shí)現突破，獲得國內用戶(hù)認可，實(shí)現真正的進(jìn)口替代，將獲得3～5年黃金的價(jià)格紅利期。這部分企業(yè)將可能成為未來(lái)中國科學(xué)儀器領(lǐng)域的領(lǐng)軍者。

共享技術(shù)紅利：部分企業(yè)雖然不掌握核心技術(shù)，但受益于行業(yè)整體的突破，他們能夠第一時(shí)間利用最新的成果加速產(chǎn)品迭代，獲得相對競爭優(yōu)勢。這部分企業(yè)一方面享受行業(yè)技術(shù)帶來(lái)的紅利，另一方面也面臨大量競爭對手出現的窘境，他們會(huì )將更大的精力放在基于新技術(shù)的應用創(chuàng )新、領(lǐng)域拓展上。

趨勢三：以人工智能為核心的軟實(shí)力逐漸超越以器件為核心的硬實(shí)力

人工智能（AI）是當前公認的人類(lèi)科技最大的進(jìn)化方向和突破口，它的進(jìn)化速度已遠超過(guò)人類(lèi)的認知。在傳統科學(xué)研究中，無(wú)論是蛋白質(zhì)結構的測定還是藥物研發(fā)都是一個(gè)非常復雜的實(shí)驗過(guò)程，需要耗費大量的人力、物力，而生成式AI可以通過(guò)機器學(xué)習算法和計算機模擬技術(shù)，快速、準確地預測蛋白質(zhì)的結構，短時(shí)間內設計和篩選數以百萬(wàn)計的新藥物分子，大幅縮短藥物研發(fā)的時(shí)間和成本。

傳統的科學(xué)儀器大部分停留在單機自動(dòng)化、孤立數據和人工解讀階段，產(chǎn)品的競爭也多集中在檢測精度、穩定性等硬件指標層面。隨著(zhù)人工智能技術(shù)的進(jìn)步，實(shí)驗科學(xué)正在迎來(lái)翻天覆地的變化，科學(xué)儀器的競爭將會(huì )更加注重流程自動(dòng)化、數據相關(guān)性、實(shí)驗結果解讀以及基于數據分析的實(shí)驗方案迭代等。

02—經(jīng)營(yíng)管理

趨勢四：儀器研發(fā)從個(gè)人英雄主義進(jìn)入體系化時(shí)代

隨著(zhù)國內科學(xué)儀器的競爭逐漸進(jìn)入深水區，依靠個(gè)別研發(fā)人員做一款產(chǎn)品就能養活一家公司的時(shí)代正在成為歷史，科學(xué)儀器正在從光、機、電時(shí)代邁向數字時(shí)代。產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不僅需要光機電方面的專(zhuān)業(yè)人才，更需要對具體應用場(chǎng)景的深入了解、對軟件算法以及人工智能的前瞻布局，企業(yè)研發(fā)的競爭逐漸從依靠某些個(gè)體的智慧演變?yōu)橐揽拷M織力與團隊力量。未來(lái)的科學(xué)儀器將不僅僅是一個(gè)實(shí)驗工具，更是有思想、有意識的智能創(chuàng )造型工具。

這對于傳統科學(xué)儀器公司而言，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的難度將指數級上升，市場(chǎng)對于新產(chǎn)品、新功能的需求會(huì )超過(guò)公司的研發(fā)速度，唯有構建以技術(shù)平臺為底層的體系化研發(fā)能力才能在新時(shí)代的競爭中保持優(yōu)勢。

趨勢五：儀器營(yíng)銷(xiāo)從傳統營(yíng)銷(xiāo)走向數字化時(shí)代

國內科學(xué)儀器的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)大部分仍處在較為傳統的階段，主要通過(guò)發(fā)展線(xiàn)下代理商、參加行業(yè)展會(huì )與學(xué)術(shù)會(huì )議等方式推廣產(chǎn)品。傳統國產(chǎn)科學(xué)儀器公司對于數字化營(yíng)銷(xiāo)理解不夠深刻，行業(yè)數字化營(yíng)銷(xiāo)進(jìn)程緩慢。隨著(zhù)90后、00后等新生代科研工作者成為主力軍，科學(xué)儀器的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)重點(diǎn)邁向數字化階段。網(wǎng)紅經(jīng)濟迫使企業(yè)不得不重視企業(yè)IP、產(chǎn)品IP的打造，會(huì )加快探索構建包括微信公眾號等垂直自媒體平臺、抖音視頻號等視頻傳播平臺、專(zhuān)業(yè)論文與學(xué)術(shù)會(huì )議等全方位的傳播渠道，形成更加豐富、立體的數字化營(yíng)銷(xiāo)矩陣。

趨勢六：國內進(jìn)口替代逐漸走向出口競爭

進(jìn)口替代政策在推動(dòng)國產(chǎn)儀器性能、穩定性不斷進(jìn)步的同時(shí)也加劇了行業(yè)的競爭，越來(lái)越多的國產(chǎn)儀器公司正在加大開(kāi)辟海外市場(chǎng)的力度。我們正處在第四次工業(yè)革命的關(guān)鍵時(shí)期，俄烏沖突、美國對中國的半導體/生物制藥產(chǎn)業(yè)制裁等國際事件加劇了產(chǎn)業(yè)的更新與轉移，對國產(chǎn)科學(xué)儀器公司而言，構建產(chǎn)品的全球競爭力是未來(lái)十年最關(guān)鍵的商業(yè)戰略。

趨勢七：野蠻擴張策略逐漸過(guò)渡為精細化管理

中國儀器行業(yè)歷經(jīng)工業(yè)大發(fā)展、環(huán)境大治理、醫療大健康三個(gè)關(guān)鍵時(shí)期，誕生了一批具備時(shí)代特色的公司。過(guò)去的二十年，國內大部分科學(xué)儀器公司充分享受了時(shí)代發(fā)展的紅利，下游需求的爆發(fā)導致公司訂單充裕，整個(gè)行業(yè)都處在高速擴張階段。近年來(lái)隨著(zhù)國際競爭環(huán)境的變化，中國經(jīng)濟也正進(jìn)入關(guān)鍵轉型階段，行業(yè)及市場(chǎng)增速漸趨平穩的情況下，如何保持公司的盈利能力成為科學(xué)儀器企業(yè)的新課題。

科學(xué)儀器行業(yè)產(chǎn)品更新迭代速度慢、市場(chǎng)競爭小、產(chǎn)品毛利高的特點(diǎn)正在發(fā)生變化，依靠堆砌資金、大躍進(jìn)式的發(fā)展模式逐漸失靈。在以單品為核心過(guò)渡到多產(chǎn)品矩陣、解決方案化的關(guān)鍵時(shí)期，如何依托精益管理高效地調動(dòng)資源、分配利益，構建可持續的商業(yè)體系變得越來(lái)越重要。

03—投資決策

趨勢八：一級市場(chǎng)投資逐漸趨向理性，投資更關(guān)注長(cháng)期勝算與回報

伴隨行業(yè)變化與企業(yè)經(jīng)營(yíng)重心的轉移，科學(xué)儀器行業(yè)的投資決策也發(fā)生了相應的變化。一級市場(chǎng)的投資從投“早”“新”“硬”的科技型企業(yè)，逐漸過(guò)渡到投穩健經(jīng)營(yíng)、持續發(fā)展、多元擴張的管理型企業(yè)，從鐘愛(ài)爆發(fā)式成長(cháng)的機遇型項目逐漸過(guò)渡到持續分紅回報的現金流項目，投資的時(shí)間變得更長(cháng)、投資金額變得更大、退出途徑更加多樣。

中國科學(xué)儀器行業(yè)的投資仍處在早期階段，又恰好趕上行業(yè)快速轉型期，需要投資機構有敏銳的嗅覺(jué)、獨立的思考和堅韌的耐心。我們堅信中國科學(xué)儀器行業(yè)必將誕生偉大的公司，在這個(gè)過(guò)程中，需要資本的支持與同行。

趨勢九：政府、產(chǎn)業(yè)資本逐漸成為主流，專(zhuān)項并購基金開(kāi)始誕生

2022年政府引導基金在整體募資市場(chǎng)較低迷的環(huán)境中，實(shí)現規模逆勢攀升，新成立基金規模達1,353億美元，為2021年的兩倍多，已超越疫情前2019年的929億美元。

在科學(xué)儀器的投資賽道中，政府基金、產(chǎn)業(yè)資本正在成為重要的參與者。與社會(huì )資本相比，政府基金、產(chǎn)業(yè)資本在投資科學(xué)儀器公司時(shí)，能為公司帶來(lái)除資金外的額外支持，例如政策扶持、產(chǎn)業(yè)鏈資源等，而且具備存續期相對較長(cháng)，回報要求更為靈活的特點(diǎn)，比較符合科學(xué)儀器產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)。

科學(xué)儀器的行業(yè)特點(diǎn)決定了并購整合是企業(yè)發(fā)展壯大的重要路徑。圍繞科學(xué)儀器行業(yè)的專(zhuān)項并購基金將逐漸成為行業(yè)的重要參與者。未來(lái)科學(xué)儀器并購基金會(huì )勢必加速行業(yè)的整合與發(fā)展。

趨勢十：二級市場(chǎng)投資回歸價(jià)值與盈利，并購擴張再次成為主旋律

在二級市場(chǎng)中，科學(xué)儀器公司的價(jià)值正在被重新發(fā)現。從研究覆蓋來(lái)看，科學(xué)儀器早期被劃歸入環(huán)保、醫療器械、專(zhuān)用設備等行業(yè)范疇中，隨著(zhù)上市公司數量逐漸增多，科學(xué)儀器已經(jīng)被逐漸分離出來(lái)，成為一個(gè)獨立的投資賽道，擁有獨立的研究員進(jìn)行覆蓋，資本市場(chǎng)的認知進(jìn)步在未來(lái)會(huì )推動(dòng)行業(yè)價(jià)值的再發(fā)現，目前普遍低估的科學(xué)儀器行業(yè)也將迎來(lái)新的投資機遇。

相較于一級市場(chǎng)的標的，二級市場(chǎng)儀器公司擁有相對穩定的業(yè)務(wù)模塊和多元的融資渠道。上市公司在行業(yè)洗牌期可以借助資金優(yōu)勢對一級市場(chǎng)公司進(jìn)行投資、并購以擴張新的產(chǎn)品線(xiàn)、切入新的細分領(lǐng)域。我們認為擁有優(yōu)秀的體系化管理能力、具備全球化視野和并購擴張基因的上市公司將在新一輪的競爭中取得優(yōu)勢地位。

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